去库存，谁先见曙光？
2023-03-16 09:33:35 7219
去库存成为2023上半年主旋律，手机终端仍没有太多好消息，不过最上游砷化镓、驱动IC、存储器等则从2021下半年至2022年上半年就开始调整营运步伐。
较早调整库存，较有机会先触底，迎接隧道尽头的光。
1月份，台湾制造业采购经理人指数(PMI)降至40.4，再创历史新低，客户存货水位持续降低，而新接单仍处衰退。库存调整一路从终端往上游传导，长鞭效应引发更全面、广泛的库存去化循环，所有产业都难置身其外。
砷化镓、驱动IC 最早调整
存储器2022年上半年开始反转
2021下半年，手机品牌厂对市况预估过于乐观，导致出现大幅度超过以往水平的备货力道，因库存过高，主攻手机PA(功率放大器)的砷化镓族群很早就进入库存调整期。
与此同时，同样位于产业上游的驱动IC从2021年下半年开始调整，经历了TV、手机库存去化的过程。存储器是电子产业景气循环代表指标，市场则在2022年上半年感受到库存的调整气息，当时还一度认为是长短料问题。
去库存有机会接近尾声了吗?
砷化镓族群经历长达一年半的库存调整周期，供应链指出，目前WIFI PA库存已经调整告一段落；至于手机PA方面，稳懋、宏捷科、全新1月营收都创近年单月低点。
不过观察终端装置的库存去化行动已经开展的差不多，以IC设计厂来说，目前多数厂商库存已经降至安全水位，指标厂Vanchip库存逐步接近2~2.5个月的正常水位，库存持续朝健康发展。
驱动IC也纷纷释出落底讯息，从库存状况来看，TV在2021年下半年开始调整，2022年Q4见到小量的回补，并且延续到2023年首季，加上面板报价的停止下跌，也让产业看好后面具有延续性。
PC产业Q2起也可望有小部分的回补库存，不过手机还需要等到下半年才会比较明朗，届时中小尺寸驱动IC、TDDI等也才会看到订单回温。
由于驱动IC厂商多数出货于模组厂、面板厂，因此从下游库存的去化速度与时程也大致可推断驱动IC的订单需求回补，驱动IC本身的库存状况来看，联咏、天钰等厂商库存水位已逐步下降。
存储器库存消化较一般零组件复杂，除了从源头的原厂生产制造端提供产出之外，下游模组厂为了与原厂维持良好关系，在景气不佳时也要配合拿货，但若市场价格看跌，为避免库存跌价损失，模组厂也可能将手上存储器产品转往现货市场脱手销售。
并且，现货市场上也有很多渠道商、交易商在操作买卖，而更下游的系统厂，如笔电或消费性电子大厂，也会直接或间接向存储器大厂采购，等于整个上中下游供应链都有可能有塞货、堆库存的情况，市况反转全数一次倒出，造成库存消化时间一再拖长。
不过从国内外大厂陆续减产、价格跌幅收敛来看，去库存压力有望放缓。
需要观察或留意的因素?
1、从库存调整、落底，到重新站稳脚步、再出发还要一段路要走。
全球Nor flash大厂旺宏总经理卢志远坦言，分销商上还有很多囤积的货，虽然不知道到底多少，但从欧美资料中心大厂都在裁员，可见科技大厂对终端的系统使用需求也具疑虑，看库存消化恐怕没那么顺利会偏较悲观看法。
另外，多数存储器厂商也提到，目前最主要是量的问题，价格虽然也是弱势，但降价客户也不能刺激出订单量，所以并不会激烈的杀价竞争。
2、成本制约，驱动IC毛利率仍在寻求止跌点
驱动IC则因晶圆代工厂并未有大幅度的降价，只有多增加投片才会有让利的优惠，因此短期成本要大幅下降并不容易，毛利率要见到止跌点仍需要时间找到平衡。
3、供过于求，PA族群2023年难逃衰退
PA族群则需观察手机需求，加上供过于求的格局，以年的角度来看，仍须体认今年还是会是衰退的一年，不过Q1可望为低点。
Q2与下半年能否重振旗鼓?
5G新机开始动起来，PA族群观察Q2拉货
尽管现阶段并未看到需求明显复苏迹象，不过PA族群供应链认为，国内大陆市场的解封有助于加速与疫情共存的正常化进程，国内IC设计业者已经开始积极验证新款5G手机，且规格有所提升，预期PA端在Q2开始拉货，而新机推出后能否刺激终端销售将是后续重点。
驱动IC上半年大尺寸可望回温，下半年看手机
驱动IC族群上半年可望看到大尺寸需求回温，下半年手机市场需求也有望逐步增温，而产品升级、分散产业应用仍是重要的观察指标。
存储器看法有分歧，DRAM、Flash较乐观
存储器方面，大厂对于库存何时消化告一段落或回到健康水位，目前还说法分歧，旺宏就持较保守看法，DRAM以及Flash下游模组厂则较乐观，威刚短期仍将维持弹性且谨慎的库存策略，但预期存储器产业供应链库存可望在今年上半年逐步完成去库存化，随着下半年消费性需求回笼，以及各项产品单机存储器搭载容量快速成长，存储器产业需求可望从Q3起恢复成长动能。
可关注的题材、动能?
加速拉升工控、电竞、电动车
威刚指出，目前公司对存储器景气展望不变，预期Q1存储器价格仍处短期修正波段，但受惠于上游供应商获利不再且投片态度转趋保守，DRAM与NAND Flash的跌价幅度可望较去年Q4收敛。
展望今年，在全球经济放缓、消费性需求尚未恢复之际，除了加强管控库存与强化产品竞争力，也将加速拉升工控、电竞与电动车三大高毛利率产品出货，以提升整体毛利率为目标，估今年营收将呈逐季放量往上。
驱动IC积极切入车用、VR/AR
就中长期的产业趋势来看，由于多数驱动IC厂商着力于消费性电子产品，但也有些大厂积极投入于车用产品，由于车用芯片比起消费性芯片来说设计难度复杂，技术门槛较高，但验证通过之后，进入客户设计之后不易更换，产品生命周期长，比起消费性市场更稳健，也因为车用芯片生产交期长，因此订单能见度也相对明确。
车用大多使用大面板、多面板，高阶且多颗驱动IC需求放大，TDDI也将成为主流方案。
另外，像是VR/AR装置也是著力重点之一，具有高刷新率、高效能等特色，联咏目前已经在AR/VR相关小型显示荧幕当中开始进行开发案，有望在未来逐步增加营运动能。
